L'atterrissage a été annulé : le marché du travail est toujours à son altitude de croisière avec quelques bosses

Mar 09, 2023

Ce que nous voyons dans le rapport sur l'emploi d'aujourd'hui : certains chiffres fulgurants - la création d'emplois a dépassé les attentes - et d'autres signes inattendus de chaleur, tels que l'accélération des augmentations de salaire pour les travailleurs non superviseurs ; ainsi que des signes d'une légère dissipation de la chaleur, comme le nombre de chômeurs qui a augmenté mais est resté à des niveaux historiquement bas, et le taux de chômage qui a augmenté mais est resté à des niveaux historiquement bas.

Depuis plus d'un an maintenant, nous attendons que le marché du travail montre de réels signes de ralentissement de manière significative, et pas seulement des hauts et des bas mensuels. Nous attendions l'atterrissage, et le marché du travail a refusé d'atterrir à ce jour, et les employeurs continuent d'embaucher à un rythme étonnamment fort, bien que la Fed ait relevé les taux d'intérêt à plus de 5 %. Il semble que les entreprises et les consommateurs se soient habitués à ces tarifs. Les salaires, les autres coûts et les prix ont augmenté à un rythme effréné, maintenant centré autour de 5 %, l'inflation s'étant déplacée du carburant et de la nourriture vers les services. Et les consommateurs dépensent leurs augmentations de salaire, et ils dépensent toujours plus que l'inflation – les "marins ivres" ne ralentiront tout simplement pas.

En mai, 339 000 emplois ont été créés par les employeurs. Au cours des trois derniers mois, 850 000 emplois ont été créés, portant le nombre d'emplois de type salarié à un record de 156,1 millions, sur la base d'enquêtes auprès des établissements menées aujourd'hui par le Bureau of Labor Statistics. La moyenne sur trois mois, qui aplanit la variabilité d'un mois à l'autre, est supérieure à la fourchette pendant le marché du travail chaud des bons moments avant la pandémie :

Rémunération horaire moyenne des salariés de production et non encadrants a augmenté de 0,45 % en mai par rapport à avril, le taux de croissance le plus rapide depuis novembre. Annualisé, il s'établit à 5,5 %. La moyenne sur trois mois a augmenté de 0,40 %, également la plus rapide depuis novembre.

Ces travailleurs sont des ingénieurs, des enseignants, des barmans, des techniciens, des chauffeurs, des travailleurs du commerce de détail, des serveurs, des employés de bureau, des ouvriers du bâtiment, des infirmières, etc. dans des rôles de non-supervision. Ils constituent l'essentiel de l'emploi total.

La réaccélération d'un mois à l'autre de la croissance des salaires hors surveillance pourrait indiquer que la croissance des salaires se stabilise désormais autour de 5 % en glissement annuel dans cette catégorie, plutôt que de ralentir davantage.

D'une année sur l'autre, la croissance des salaires est restée à 5,0 % pour le deuxième mois consécutif, mettant ainsi fin à la trajectoire descendante :

Rémunération horaire moyenne de tous les salariés a augmenté de 0,33 % en mai, la deuxième plus forte augmentation de toute l'année, derrière la seule augmentation d'avril. Cela inclut les rôles de supervision.

La moyenne sur trois mois a augmenté de 0,33 %, la plus élevée depuis janvier. D'une année à l'autre, les revenus ont augmenté de 4,3 %, ce qui correspond à peu près aux trois derniers mois.

La croissance des salaires plus élevée dans les rôles non supervisés que dans l'emploi total indique qu'il existe des pressions salariales plus importantes et un marché du travail plus tendu en dessous des niveaux de gestion, ce qui est le cas depuis des mois. Une partie de cette différence de croissance des salaires peut également être due à des salaires minimums plus élevés dans de nombreux États et municipalités.

Dans le petit secteur de l'information (qui couvre certaines entreprises de technologie et de médias sociaux, tandis que d'autres appartiennent à différents secteurs), le nombre d'emplois a culminé à la fin de l'année dernière, puis a diminué plus tôt cette année et s'est maintenant stabilisé à un peu moins de 3,1 millions d'emplois. Cela vient après un énorme boom d'embauche des deux dernières années. Aujourd'hui, les entreprises rééquilibrent leur main-d'œuvre pour réduire l'excédent dans certains coins et embaucher dans d'autres.

Alors là, dans ce petit secteur de l'information, la chaleur a commencé à s'estomper :

Emplois totaux, des emplois de type paie au travail à la demande,a chuté de 310 000 en mai, après un énorme bond en mars et une augmentation plus faible en avril, selon l'enquête auprès des ménages du BLS qui suit tous les types de travail.

Les données sont très volatiles d'un mois à l'autre, avec quelques pics énormes, par exemple en janvier (+894 000) et mars (+577 000) et quelques grosses baisses, par exemple en mai de cette année et en octobre et juin de l'année dernière.

Pour les trois mois combinés, le nombre d'emplois a augmenté de 406 000, pour une moyenne sur trois mois de 135 000. Il montre un ralentissement de la croissance par rapport au début de cette année, mais il est bien supérieur à quelques périodes l'an dernier avec des lectures négatives.

Le nombre total de travailleurs, des salariés des entreprises aux indépendants, a dépassé les 160 millions pour la première fois en janvier 2023. Il s'agit de la moyenne sur trois mois de l'emploi total, qui aplanit certains des hauts et des bas.

Le nombre de chômeursqui recherchent activement un emploi ont augmenté en mai, passant du plus bas niveau en 22 ans en avril, à 6,1 millions de chômeurs, selon l'enquête auprès des ménages.

Le graphique montre la moyenne sur trois mois, qui aplanit certains des hauts et des bas mensuels pour révéler les tendances, qui vacillent toujours le long de creux historiques :

La population active continue de croître.En mai, 130 000 personnes ont rejoint la population active, qui est passée à 166,8 millions de personnes qui travaillent ou recherchent activement un emploi.

Le taux d'activité dans la force de l'âge– les personnes âgées de 24 à 54 ans travaillant ou recherchant activement du travail – ont atteint 83,4 % en mai, le plus haut depuis 2006. La moyenne sur trois mois a atteint 83,3 %.

Cela signifie que les personnes dans la force de l'âge de travailler participent maintenant au marché du travail à un rythme jamais vu depuis 15 ans. Les données sur l'âge dans la force de l'âge passent par la question des rangs volumineux des retraités.

Le taux de chômage est passé à 3,7%, comme le montre la mesure du chômage la plus étroite, contre 3,4% en avril, qui avait été un creux historique. Le taux a augmenté en raison de la combinaison d'une plus grande population active et de plus de chômeurs. Le taux a oscillé entre 3,4 % et 3,8 % depuis février 2022.

Le rapport emploi-population Le ratio est descendu à 60,3 %, contre 60,4 % en mars et avril. Tous les trois sont les plus élevés depuis avant la pandémie. Il pointe également vers le renflement des personnes qui ont pris leur retraite récemment.

Autres données sur le marché du travailconfirment également que le marché du travail n'atterrit pas, bien que certains aspects puissent naviguer à une altitude un peu plus basse, et qu'il y ait des bosses occasionnelles :

Voici le président de la Fed, Jerome Powell, réagissant au rapport sur l'emploi après toutes les hausses de taux (dessin de Marco Ricolli pour WOLF STREET) :

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